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                疫情对工程机器影响无限,龙头业绩往年增长无忧

                2020年终以来新冠疫情迸发,工程机器的消费和卑鄙开工遭到限定,短期内能够对贩卖发生倒霉影响。瞻望2020年,高基数配景下,挖机行业仍无望正增长。存量市场下,龙头企业凭仗技能、范围、渠道等劣势,市占率仍将进一步提拔。机构持续激烈引荐业绩确定性高、估值低的工程机器龙头企业。

                 

                中心逻辑

                1、复盘SARS,疫情对工程机器行业的供需影响无限。2003年非典开端于02年11月,但迸发是在3-5月份,6月份根本停息,继续约半年。03年3-5月份时期,工程机器的次要卑鄙——房地产、基建等开工没有遭到太大影响;事先工程机器的次要种类装载机的销量仍坚持30-50%的较高增速,而且在疫情完毕后的几个月销量增速达70%以上,存在分明的补缺口效应。相干业绩好的公司在疫情影响时期走势强势,乃至呈现下跌。

                 

                2、短期销量承压,淡季后移,整年需求仍悲观。消费方面,次要工程机器企业根本依照中央要求耽误至2月10号停工,但局部企业小批量消费曾经开端;主机厂现在库存富余,零部件厂商当地员工过年时期已布置加班加点。需求方面,卑鄙开工状况短期会有差别水平推延,同时主机厂发货品流遭到肯定限定,故短期销量会有影响。Q1通常是工程机器的贩卖淡季,在整年销量中的占比达30%,这次疫情对Q1销量发生较大影响;但疫情缓解后,基建托底经济作用分明、环保减速更新需求仍在,参考03年SARS时期的经历,以为贩卖淡季将后移,整年需求依然悲观。

                 

                3、更新需求确定叠加新增需求有保证,行业景气将连续。一方面,更新需求是“平安垫”,是本轮需求中心驱动力之一,也是本轮行业继续超预期的缘由之一,行业现在仍处于更新顶峰期,且环保政策趋严,现在保有量中,国二之前的挖机占比达7成,将来随着国四规范落地,国二之前的挖机逐渐加入市场,更新需求确定性强;另一方面,在经济下行压力加大配景下,逆周期调理还是首选,专项债催化下的基建投资增速上升以及地产仍将坚持韧性,新增需求有保证,别的,现在出口基数仍较低,随着国际企业海内结构结果渐显,出口增速无望坚持较高程度。

                 

                4、龙头企业2020年业绩增长无忧。存量市场下,龙头企业凭仗其渠道、研发、效劳等劣势掠夺更多市场份额,市占率将持续提拔。2020年,假定三一在广西快3开奖市场的占据率提拔2.0pct(近3年年均提拔均值1.9pct),经过测算,行业增速在2020年只需下滑不超越7%,三一挖机板块支出将能完成正增长;若市占率每多提拔1个百分点,挖机板块支出增速将添加3.5个百分点,而在企业报表持续修复配景下,利润增速弹性更大,龙头业绩增长无忧。

                 

                利好公司

                国金证券(7.820, -0.13, -1.64%)指出,基于疫情2月中下旬根本可控的假定,估计疫情能够影响工程机器一季度销量,对工程机器龙头次要产物整年销量依然坚持悲观。2019 年四序度广西快3开奖销量增长好于市场预期,汽车起重机销量增速疾速上升,混凝土机器坚持较高增速,工程机器龙头公司资产欠债表继续修复,财政目标稳中向好。本轮周期竞争情况以及龙头的现金流程度均好于上轮周期。将来行业保有量增大带来的少量需求可以腻滑周期动摇。继续引荐工程机器龙头 三一重工(15.400, 0.97, 6.72%)、 恒立液压(47.900, 2.46, 5.41%)、 浙江大力(66.000, 3.20, 5.10%)、 中联重科(5.840, 0.17, 3.00%)、 徐工机器(4.700, 0.03, 0.64%)。

                 

                东吴证券(8.090, -0.14, -1.70%)重点引荐三一重工:全系列产物线竞争劣势、龙头集度不时提拔;出口不时超预期;行业龙头估值溢价。恒立液压:国际液压行业龙头,海内拓展+泵阀片面放量,增长可期。中联重科:起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开端更新周期,塔机销量无望持续超预期。发起存眷 柳工(6.020, 0.07, 1.18%)、中国龙工。

                 

                方正证券(7.160, -0.08, -1.10%)指出,在基建稳增长力度加大及环保趋严催化更新需求减速开释配景下,以基建、动力等为次要卑鄙的工程机器行业正在阅历疾速苏醒,相干主机厂及零部件配套企业无望充沛受害,激烈引荐三一重工、恒立液压、徐工机器、中联重科、 艾迪精细(27.710, 1.74, 6.70%)等零件和中心零部件龙头企业。

                 

                中信证券(21.730, 0.22, 1.02%)指出,近期根底设备建立持续加码,依据中信证券研讨部基地组预测,2020年基建估计增长8%,地产新开工面积无望维持0-5%增长。2020年工程机器需求增长妥当,依据我们“挖机——土方量”模子相干预测,2020年我国挖机销量增速估计在20%左右,维持行业“强于大市”评级。重点引荐三一重工、恒立液压。同时发起存眷中联重科、徐工机器、艾迪精细等。

                 

                西南证券(7.710, -0.06, -0.77%)看好工程机器的龙头公司的开展,引荐三一重工、徐工机器、中联重科。此中,徐工机器有国企变革的逻辑,弹性较大,值得注重,相干的财产链公司还包罗 建立机器(9.880, -0.14, -1.40%)与恒立液压。


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